hache (realidad argentina)

Esta información es de la DNIAF. Como para tener una idea de a dónde apunto presentando estos datos, quiero hacer hincapié en los años 2010 y 2011, que fueron años de mucho crecimiento y la persión de 30% en promedio no afectó ese crecimiento. Hoy esa presión está un punto por abajo. Anuque cabe pensar que con la caída del PBI (y el reestablecimiento de las reetncioens) es posible que ese valor suba en 2019. Un segundo problema es cómo se recauda ese monto. Recordemos que el impuestos a las ganancais (las 4 categorías) se redujo en 4 años en términos del PBI 1,5 puntos porcentuales mientras subió el IVA. Un tercer problema es como se usan los recursos recaudados. Por supuesto si ellos se usan en pagar intereses el derrame sería nulo, si se usan en subsidios o transferencias sociales de algún tipo, sí puede ser positivo. Con este panorama, les dejo los datos. Fuente: Dirección Nacional de Investigaciones y Análisis Fiscal, MH, en base a datos ...

El macrismo ya tiene 3 etapas bastante distintas: a) la etapa pura, la que coincide directamente con lo que esperábamos de él, el partido que incluso podía ganar elecciones abriendo la economía y endeudándose para sostener la estabilidad del tipo de cambio, que duró, lo que duró (!?) entre que asumió y abril de 2018, 4 meses después de haber logrado la última colocación en el exterior; b) entre entonces y el 11 de agosto, que es la etapa del FMI con ajuste y devaluación; c) el FMI tampoco alcanzó, por lo tanto comenzó una tercera etapa en la que vivimos el final de fiesta con default y control de cambios. Macri va derechito a terminar su gobierno peor que como empezó: control de cambios, default, retenciones (que no aplica a sus dogmas), FMI, corrida financiera y temor de corrida bancaria, y la pérdida absoluta de la soberanía fiscal y monetaria para poder atender intereses y vencimientos de deuda. Es una locura, porque la idea de poner un control de cambios tenía que ver con evitar ...

Esto que pego a continuación sirve para compliar datos. La principal aclaración es que es una compilación basada en la metodología actual. La segunda aclaración es que la metodología actual no es la más difundida internacionalmente. Tal es así que en el prospecto del bono a 100 años emitido en 2017 se hablaba de un déficit primario de 1,8%, mientras que con la nueva metodología da más del doble 3,77%. No es menor. ¿Para qué sirve subir el déficit fiscal primario? Una hipótesis es que el de Macri es un gobierno adicto a la deuda externa, y bajo la lógica de endeudarse para sostener el déficit este engorde sirve para justificar un mayor endeudamiento. Lo cual también implicó, lamentablemente, la necesidad de un ajuste mayor para llegar al déficit cero. Otro tema, vinculado al anterior es que la suma de déficit en dólares entre 2016 y junio de 2019, es aproximadamente 59.000 millones de dólares, mientras que la nueva deuda neta está en el orden de los 105.000 millones de dólares (la...

En efecto, cuando mejora la capcidad industrial del país, baja la pobreza. Es en principio una correlación, porque la industria solo puede crecer cuando se dan varios factores simultáneos y coordinados (en general por el Estado) como una mayor demanda interna y más exportaciones. En este contexto la causalidad existe, si mejora la producción industrial, dada nuestra estructura productiva, nuestras instituciones, nuestra cultura sindical (recordemos que la industria explica el 34% de las paritarias en la Argentina -convenios colectivos de trabajo homologados- y llegando a casi 60% de las negociaciones si se suma transporte) entonces sin dudas habrá más empleo, mejor salario y descenso de la pobreza. Lo que debe expresarse a modo de aclaración, es que la industria nunca ha crecido aislada del resto de los sectores en la Argentina, entonces es bueno recordar que la coordinación de todo el sistema productivo, social (conflicto), institucional y la estabilidad de largo plazo (cosa que...

Lo que sigue a continuación es la variación anual del gasto acumulado de 2018 sobre el acumulado del año 2017. El contexto en el que se enmarca este pequeño artículo tiene que ver con los ingresos (más de 2,6 billones de pesos) y egresos (casi 2,95 billones de pesos) del Estado nacional. Los ingresos subieron 30,2% y los gastos primarios (son contar intereses) crecieron 22,4%. Los ingresos en concepto de ganancias subieron menos de 5% mientras que los asociados al IVA más de 42%. Como se puede ver los rubros que tienen que ver con algún beneficio social, o productivo, subieron por abajo de la inflación, mientras que el rubro que tiene un sentido contrario a la mejora social y productiva, intereses de deuda subió por arriba de la inflación. Esto tiene que ver con redistribución del ingreso, y hace al traspaso de impuestos y recaudación a gastos del Estado nacional. Por supuesto es mejor que el gasto en jubilaciones haya subido 26.7% es mejor que si hubiera subido menos. Pero su cr...

Clásico post con las variaciones sectoriales. 1. Precios constantes de 2004. Esto muestra la evolución real de cada sector. ¿En dónde enfocarse? En que el sector financiero es el único que mejora en 2018 con fuerza. La construcción alcanza su techo en 2015. La industria en 2011. Y el comercio en 2013. Transporte y logística podría decirse que en 2010, pero luego de eso sin caer.  2. Variaciones corrientes. ¿Esto para qué sirve? Muestra la transferencia de ingresos entre sectores. Sectores que pierden (abajo de inflación) y sectores que ganan. A veces un sector puede producir meos que antes pero ganar más ingresos (incluso arriba de la inflación). Esto tiene que ver con los precios implícitos, por ejemplo los de la energía subieron, y aunque electricidad y gas apenas sube 0,7% real (a percios constantes) entre septiembre de 2015 y mismo mes de 2018, los ingresos subieron 413% siendo sin dudas uno de los sectores que más ganó en el cambio de precios relativos. 3. Éste es...

En base al índice de Innovación, los países del #G20 quedan ordenados así. Fuente: La Universidad de Cornell, INSEAD y la OMPI. El promedio para 2017 fue de 37.12 puntos. El valor más alto fue en Suiza: 67.7 puntos y el valor más bajo fue en Yemen: 15.6 puntos. El Índice Mundial de Innovación proporciona indicadores detallados de los resultados de la innovación en 126 países y economías de todo el mundo. Por medio de sus 80 indicadores se explora la innovación desde una perspectiva amplia, que incluye el entorno político, la educación, la infraestructura y el desarrollo empresarial. El Índice Mundial de Innovación de 2018 se calcula a partir del promedio de dos subíndices. Con el subíndice de los recursos invertidos en innovación se evalúan elementos de la economía nacional que comprenden actividades innovadoras agrupadas en cinco pilares: 1) instituciones, 2) capital humano e investigación, 3) infraestructura, 4) sofisticación de los mercados y 5) sof...

La actividad económica ha sido errante en los últimos 3 años. Se decía que había que hacer un ajuste inicial en 2016 para pder crecer 20 años seguidos, pero sorprendetemente se arrebataron con la deuda, que creció (la deuda total) más de 50 puntos porcentuales de 41.2% a 92.7% desde septiembre de 2015 hasta igual mes de 2018. Esta locura apreció fuertemente el tipo de cambio, sublimando un crecimiento con anabólicos durante 2017, pero que reventó con la crisis de financiamiento y la maxi devaluación desde mayo de 2018. Así no hubo crecimiento real, de hecho se espera una caída de casi 2 puntos para fines de 2019 respecto de 2015, o incluso más si se toman las proyecciones negativas del FMI. Este mismo FMI que pide más ajuste para poder crecer pero que por lo visto, las calificadoras de riesgo no piensan igual. Standard & Poors le bajó la nota a la Argentina (de B+ a B) por la caída en la actividad en un informe de este noviembre de 2018. Pero pará, explicamelo para que lo enti...

Como se puede ver el Estado alcanzó el punto total más alto en 2015. Ello no fue garantía de desarrollo. Es cierto que en ese punto hubo una históricamente buena distribución del ingreso, pero el punto más alto de la producción fue en 2011. Recaudar más no garantiza en sí mismo más producción, sí más distribución. Sin embargo a la luz de estos datos, no se puede decir en modo alguno lo contrario: bajar la recaudación no mejora ninguna variable del país. Se requiere estrategia y plan, macro y sectorial. Pero de ningún modo suponer que bajar la recaudación, como ocurre en 2016 y 2017 puede ser garantía de mejoras. Dentro del total, se puede dividir distintos ítems de la recaudación: impuestos, seguridad social y aduanas. Las líneas hablan por sí solas, a la luz de ellas, una mayor proporción de la recaudación por comercio exterior no perjudica el crecimiento del país, como se puede ver en el caso de 2008, un año en el que se crecía con fuerza. Por suepuesto, esto no depende sólo ...

Las proyecciones de deuda externa en % del PBI para fines de 2018 está en el orden del 46% del PBI, mientras el PBI per cápita se calcula a la baja. La deuda total pública podría llegar a 80% del PBI o más a fin de año. Como se puede ver en el gráfico siguiente, la devaluación tiene un efecto sobre el peso de la deuda en el PBI porque baja el PBI en dólares, y porque cada vez hay más deuda externa. Lo cual es más grave si se tiene en cuenta que ya no se puede rolear deuda con el sector privado sin negociar con el FMI. Lógicamente, también tiene un efecto sobre el PBI per cápita a la baja.  Además, según el balance cambiario del BCRA cada vez es mayor la salida por intereses (que incluye sector público nacional y subnacional y privado) al mismo tiempo que la decisión es no establecer ninguna regulación para evitar la fuga. Este conjunto de cuestiones hace a medida que pasa el tiempo nuestro país sea menos sustentable, y menos fuerte en referencia a la estabilidad de su...

Desde diciembre 2015 a marzo 2018: se acumularon 38.500 millones de dólares el saldo negativo de cuenta corriente (base caja, balance cambiario, dato BCRA), u$s 41.000 millones la fuga (formación de activos externos), además las reservas subieron 36.000 millones. Más u$S 16.500 millones del pago a buitres, y algo que aún tiene el tesoro por las emisiones de deuda, resulta en los u$s 140.000 millones de deuda macrista. Dos años de errores, que llevan a este momento. Momento en el cual todavía no sabemos si existe una corrida incontrolada, o una devaluación controlada, que funciona para transferir divisas a bajo precio a sectores especulativos, gracias a la ingente venta de reservas que ya acumula más de 7.000 millones de dólares quemados desde marzo de este año. Cabe recordar que el FMI pedía en su último reporte del Art. IV una devaluación de entre 10 y 25% del peso, como se puede ver en la imagen que acompaña el siguiente tuit. (Click en el siguiente tuit, apra ver el extracto...

Mientras el Indec dice que la economía cerció 4,1% en enero. Que la industria subió 5,3% en febrero. Que la pobreza por suerte bajó al 25,7% de las personas en el segundo semestre de 2017 (era 30,3% en el segundo de 2016), que la indigencia se redujo hasta 4,8% de las personas (era 6,1% un año antes), lo que pasa en la macro argentina es deuda, deuda y también, quizá, más deuda. Todo lo que suene a mejora de indicadores sociales, más allá de las discusiones metodológicas que obviamente van a existir, es en realidad el ojo del huracán. Una pequeña tregua. Porque la deuda ayuda a pisar precios. A sostener un equilibrio de precios atendible para no destruir más el consumo y el bienestar respecto a 2015.  La deuda total del gobierno central (externa e interna) sube sin freno desde 2015. Click en imágenes para agrandar. Datos del Ministerio de Finanzas, Dirección Nacional de Cuentas Internacionales. Los intereses de la deuda sobre el PBI cada vez son más altos. Estos intere...

Todavía no se terminaron las vacaciones y es buen momento para insistir en una idea antes que la vorágine del año nos impida una mayor reflexión. Y eso que este añito para la Argentina está muy movido: siguen los aumentos de tarifas multiplicándose, perjudicando el consumo masivo de los sectores más vulnerables, subió la volatilidad del dólar, que, sin embargo, sigue atrasado, las tasas del BCRA no bajaron en un ambiente mundial que muestra las alzas de las tasas de la FED y del bono a 10 años de EEUU con impacto en el precio de la deuda, mientras el país tiene récords en déficit comercial, en déficit financiera, en fuga de divisas del sistema (formación de activos externos), con altísima exposición al ingreso de capitales golondrinas. En este contexto el gobierno no logra que la actividad repunte de manera sustentable, ni logra bajar la inflación, ni generar empleo genuino por afuera de los efectos de la obra pública, ni consigue que haya cada vez más inversiones extranjeras. El ...

Aquellas cosas que decíamos que podían ocurrir cuando asumía Trump hace cerca de un año atrás, empiezan a ocurrir ahora. Entre 2011 y 2016  las exportaciones de EEUU pasaron desde 9,55% hasta 7,81% del PBI. Esto es algo que busca cambiar Trump (con alguna idea económica aceptable, para EEUU, pero inadmisible desde la integridad y los derechos de lo humano). El Índice de Producción Industrial mostró su peor performance en años en 2016, mejorando sensiblemente en 2017. Esto no es menor, por cuanto se relaciona con la inversión, con el aumento de la demanda agregada y por supuesto con el desempleo. En 2010 EEUU tuvo un paro de 10%, similar al de 1983 cuando Reagan iniciaba su nuevo paradigma neoliberal. En 2017 el desempleo muestra un mínimo de casi 4%, comparable al de 2000, pero también al del estado de bienestar aún existente en los 60s. Todo este resumen nos conduce a un sólo lugar. En la medida que Trump tenga éxito, en este zafarrancho, la tasa de la FED va a subir, porque sin...

"Confío que en algunos años los argentinos van a pensar en su moneda, no en la de otro país" (Macri). Tienen al HSBC y al FMI en la UIF, tomaron récord mundial y nacional de deuda en 2 años. El déficit comercial es récord. El que tiene que empezar a pensar en dólares para el país, conteniendo la fuga, también récord, es él. Como se puede ver en el siguiente gráfico, el saldo comercial corriente en dólares marcó un rojo récord en 2017. Incluso en términos del PBI es un registro rojo que no se veía desde 1998. Por supuesto que los buenos años en la Argentina, en lo que hace a crecimiento generan un aumento de importaciones (se habla de 3% de aumento de impo por cada punto de crecimiento), pero en este 2017 la elasticidad fue mucho mayor, por la apertura importadora, que es disfuncional al crecimiento industrial. Esto es un problema muy grande que sólo se sostiene con niveles tremendos de deuda. Se calculan cerca de 130.000 millones de dólares tomados de deuda desde que asu...

En la web de Anses están los informes del Fondo de Garantía de Sustentabilidad (FGS), hasta el primer trimestre de 2017 (a la fecha de hoy, con ingreso 10/11/2017). Si bien se critica la falta de actualización, allí se puede hallar mucha info al respecto.  "La Anses no aguanta más", "hay que ordenar las cuentitas", dijo el presidente de la nación. Porque se busca en la reforma previsional, tal como decía el FMI en su informe de artículo IV de 2016 , modificar la fórmula que garantiza la sustentabilidad y el crecimiento de las jubilaciones reales y (ahora) las asignaciones por hijo. A continuación se muestra el crecimiento real del FGS. Hoy el FGS se estima arriba del billón de pesos ($1.000.000.000.000).  También puede verse que salvo 2015, las asignaciones (AUH) tuvieron un valor de poder adquisitivo más o menos estable desde 2013. Las jubilaciones, si bien están perdiendo respecto del promedio de poder adquisitivo de los últimos 3 años del gobierno...

El gobierno hace su propio diagnóstico de por qué no anda en el largo plazo la economía argentina. Y su manera de darle una solución es a través de un paquete de reformas. En este post ponemos en duda que los objetivos de la reforma se logren por la vía propuesta. Esto no quiere decir que deba irse al otro extremo para ersolver la sustentabilidad argentina, de hecho el kircherismo exageró en cargas impositivas sin coordinar con los contribuyentes para que estén de acuerdo con pagarlas. De hecho, la sustentabilidad argentina, en este blog siempre se vinculó con la coordinación de factores, impuestos, servicios, industrialización, distribución del ingreso. La imposición en extremo no suele ser sustentable. De esto pecaba el kirchnerismo mientras mejoraba la calidad de vida, y también parece pecar el macrismo, mientras ajusta y transfiere ingentes ingresos desde los trabajadores hacia los empresarios, sobre todo transnacionalizados. En los medios locales se resumió la propuesta. ...