hache (realidad argentina)

No hay una expulsión de empleo privado a medida que se toma empleo público. Esta extraviada idea proviene del modelo que dice que bajar el gasto, hace disminuir el déficit público y entonces como hay menos demanda de dinero podría bajar la tasa de interés y generar inversiones, pero esto no se verifica en la realidad. El empleo público no deja de ser una forma de gasto, eminentemente redistributivo y progresivo (la recaudación que suele ser más fuerte en sectores con más capacidad contributiva, más allá de los niveles dignos de progresividad tributaria), porque ese gasto en salario de trabajadoers públicos se dirige hacia personas que contribuyen en una cuantía mucho menor que el salario retribuido. Este gasto, asimismo, es demanda y permite hacer crecer la economía. Si los empleos son eficientes o no es otro tema, no macro. Por supuesto si el gasto público no es sustentable, hay un problema, basado en la necesidad de recursos, pero no es con el empleo público sino con el modelo ec...

El macrismo ya tiene 3 etapas bastante distintas: a) la etapa pura, la que coincide directamente con lo que esperábamos de él, el partido que incluso podía ganar elecciones abriendo la economía y endeudándose para sostener la estabilidad del tipo de cambio, que duró, lo que duró (!?) entre que asumió y abril de 2018, 4 meses después de haber logrado la última colocación en el exterior; b) entre entonces y el 11 de agosto, que es la etapa del FMI con ajuste y devaluación; c) el FMI tampoco alcanzó, por lo tanto comenzó una tercera etapa en la que vivimos el final de fiesta con default y control de cambios. Macri va derechito a terminar su gobierno peor que como empezó: control de cambios, default, retenciones (que no aplica a sus dogmas), FMI, corrida financiera y temor de corrida bancaria, y la pérdida absoluta de la soberanía fiscal y monetaria para poder atender intereses y vencimientos de deuda. Es una locura, porque la idea de poner un control de cambios tenía que ver con evitar ...

Esto que pego a continuación sirve para compliar datos. La principal aclaración es que es una compilación basada en la metodología actual. La segunda aclaración es que la metodología actual no es la más difundida internacionalmente. Tal es así que en el prospecto del bono a 100 años emitido en 2017 se hablaba de un déficit primario de 1,8%, mientras que con la nueva metodología da más del doble 3,77%. No es menor. ¿Para qué sirve subir el déficit fiscal primario? Una hipótesis es que el de Macri es un gobierno adicto a la deuda externa, y bajo la lógica de endeudarse para sostener el déficit este engorde sirve para justificar un mayor endeudamiento. Lo cual también implicó, lamentablemente, la necesidad de un ajuste mayor para llegar al déficit cero. Otro tema, vinculado al anterior es que la suma de déficit en dólares entre 2016 y junio de 2019, es aproximadamente 59.000 millones de dólares, mientras que la nueva deuda neta está en el orden de los 105.000 millones de dólares (la...

A continuación les dejo el gráfico que muestra la composición del Fondo de Garantías de Sustentabiladad (FGS) de Anses ( link ). Lo más llamativo sin dudas es esto: el FGS llegó a integrar 64.069 millones de dólares, y tras la mega devaluación, ese valor cayó 33% hasta 42.977 millones de dólares: 21.092 millones menos. Es el valor más bajo en dólares desde 2010. Ésa es la gestión del mejor equipo en 50 años. ¿Dónde están todos esos analistas que hablaban de la plata de los jubilados durante el gobierno que recuperó el FGS para que puedan destinarse esos fondos a la economía real? No aparecen, porque el problema siempre es la economía real para algunos, o porque reduce los saldos exportables en el corto plazo, o porque genera empleo y sindicalización, o porque obliga a destinar dólares para poder atender las necesidades de inversión, o porque es más difícil flexibilizar el sistema financiero como piden los grandes bancos transnacionales, o porque suben los precios en dólares de a...

La actividad económica ha sido errante en los últimos 3 años. Se decía que había que hacer un ajuste inicial en 2016 para pder crecer 20 años seguidos, pero sorprendetemente se arrebataron con la deuda, que creció (la deuda total) más de 50 puntos porcentuales de 41.2% a 92.7% desde septiembre de 2015 hasta igual mes de 2018. Esta locura apreció fuertemente el tipo de cambio, sublimando un crecimiento con anabólicos durante 2017, pero que reventó con la crisis de financiamiento y la maxi devaluación desde mayo de 2018. Así no hubo crecimiento real, de hecho se espera una caída de casi 2 puntos para fines de 2019 respecto de 2015, o incluso más si se toman las proyecciones negativas del FMI. Este mismo FMI que pide más ajuste para poder crecer pero que por lo visto, las calificadoras de riesgo no piensan igual. Standard & Poors le bajó la nota a la Argentina (de B+ a B) por la caída en la actividad en un informe de este noviembre de 2018. Pero pará, explicamelo para que lo enti...

Se está hablando de un bono de fin de año, pero eso sería sólo un paliativo, lo correcto sería institucionalizar el derecho a un salario acorde al crecimiento de los precios y las ganancias empresarias, discutir estructura de costos por sector, analizar rentas y ganancias sectoriales, buscar que haya un plus por productividad (esto genera polémicas, lo sé, pero ayudaría a integrar trabajo y capital, pero claro, obliga a los empresarios a mostrar su estructura de costos y a no abusar), o incluso participar de las ganancias en aquellos sectores que mejor andan. Pero dudo que se apunte a estas cosas.  Según estas caídas reales, que se ven en el siguiente gráfico, para que en diciembre el salario sea igual en poder de compra que en diciembre 2017, el salario medio (que es más alto que la mediana) precisa un bono de $6570 promedio. Para empatar la mediana de un año antes, uno de $5159. O sea, para empatar diciembre con diciembre pasado. Por supuesto es una aproximación, prome...

La ortodoxia suele decir que bajar impuestos hace subir el empleo de calidad. Vaya uno a saber por qué no los bajan más si, de ser cierta esa afirmación, ganarían todos: Las empresas y personas que pagan impuestos y los trabajadores. Una segunda frase es que eso no ocurre por el afán de los políticos de contar con más recursos. Una ridiculez enorme también. Si el afán de los políticos se redujera un poco saldrían ganando los 3 en ese supuesto: políticos que asignan recursos con mayor legitimidad por subir el empleo y bajar impuestos. Una tercera afirmación, ya desde la lona de la ortodoxia, es que el ajuste tiene una suerte de umbral mágico, a partir de un punto, el ajuste es virtuoso pero hasta llegar a ese punto perjudica a toda la economía más que si no se hiciera. Incomprobado. Evidentemente la ortodoxia delira. Divaga. Tira fruta. Lo único cierto es que hace lobby para grandes empresas, preferentemente multinacionales extranjeras de los sectores energéticos, financieros y de...

"Exitosa salida del cepo", 32 meses después.

Entre 1991 y 2006 la pobreza promedio fue 48,4%, y entre 2007 y 2016 fue 31,4%. (En 2006 el gobierno canceló toda su deuda con el FMI.) Sobre el acuerdo con el FMI, Mauricio Macri, señaló durante el día del periodista, que: "va a ser un gran acuerdo para los argentinos, para ayudar a la gente; va a generar más oportunidades de desarrollo, ayudará a fortalecer el desarrollo y la creación de empleo". Es raro, el presidente suele decir que primero la verdad. Bueno, primero la verdad. Con FMI / Sin FMI. Este gráfico está construido con una canasta de 11,4 dólares por día constantes de 2011 (entre 10,7 y 11,5 por día, la línea es más o menos similar), que coincide, aproximadamente, con la canasta del Indec actual. Recuérdese que el Indec señaló que con la nueva canasta, la pobreza era 40% en 2006. Si bien son datos aproximados, coinciden bastante bien con la línea actual de pobreza del Indec. Está claro que aquí no hay causalidad directa, sino una correlación. Ya que ...

Es notable la cantidad de acontecimientos políticos y económicos que ocurrieron en este mayo de 2018. Desde la mayor devaluación del peso después de la salida del cepo, hasta la locura de no saber si volver a poner retenciones al campo, pasando por la vuelta al FMI. Sin dudas el peor mes en términos de construcción de un futuro mejor para todos desde que asumió Cambiemos. Quiero destacar algunas pocas cosas. La primera es que el regreso al FMI sólo puede tener como interés encorsetar al Estado, ya que tanto si nos prestan 10.000 millones de dólares, como el récord de todos los deudores de 30.000 millones de dólares, vendrán con condiciones. Y estas condiciones en todos los casos debilitan al Estado, y en nuestro país, ello se traduce en concentración económica y en una peor distribución del ingreso, con amplia ventajas para los sectores transnacionalizados y una precarización creciente de los sectores PYMES que se abocan al mercado interno, y por supuesto un aumento de la pobreza ...

El gobierno de Macri quitó los encajes que obraban sobre los capitales golondrinas, obligándolos a dejar 30% de lo ingresado al país durante un año. Obviamenet ello contenía los intentos especulativos. Pero la flexibilización financiera al gusto del capital especulativo global, sumada a una tasa positivo creó un fuerte movimiento de divisas del país con el exterior. A continuación algunos gráficos que provienen de datos del balance cambiario del BCRA (aquí un post anterior al respecto con los datos agregados por año). En ellos se podrá ver el saldo de la fuga como así también los egresos brutos, dato no menor por cuanto cuando se corta el ingreso de dólares, hay una idea de los flujos que quedarán desatendidos presionando el precio de la divisa. Click en las imágenes para agrandar. En este último gráfico se observa el acumulado, eso muestra una pauta de los niveles de millones de dólares que estuvieron moviéndose este tiempo. Es notable que la columna verde (!) d...

Los siguientes datos de los gráficos, dan una idea de cómo se movieron algunos precios relativos de la economía, y su relación con los ingresos de los sectores trabajadores y populares. En el ciclo 2003 a 2015 los sectores con ingresos fijos vieron mejorar su calidad de vida. Entre 2016 y 2018, esos sectores ven como se deteriora el acceso al consumo. Los datos hablan por sí solos. Además vamos a sumar un dato fundamental: La deuda pública total era alrededor de 45% del PBI en 2015, subiendo a 59% en 2018. Mientras que había arrancado en 125% del PBI en 2003, bajando hasta el 45% en el medio, gracias al desendeudamiento que se logró con los canjes y a un PBI que creció mucho más rápido que la deuda. Por supuesto, en ambos casos, antes, en la historia, ahora, y en el futuro, el rol determinante lo tiene el Estado, y sin dudas, el gobierno que lo conduce. Mientras no haya gobiernos que piensen el largo plazo, tendremos crisis recurrentes. El gobierno actual no sólo nos hace díficil...

Desde diciembre 2015 a marzo 2018: se acumularon 38.500 millones de dólares el saldo negativo de cuenta corriente (base caja, balance cambiario, dato BCRA), u$s 41.000 millones la fuga (formación de activos externos), además las reservas subieron 36.000 millones. Más u$S 16.500 millones del pago a buitres, y algo que aún tiene el tesoro por las emisiones de deuda, resulta en los u$s 140.000 millones de deuda macrista. Dos años de errores, que llevan a este momento. Momento en el cual todavía no sabemos si existe una corrida incontrolada, o una devaluación controlada, que funciona para transferir divisas a bajo precio a sectores especulativos, gracias a la ingente venta de reservas que ya acumula más de 7.000 millones de dólares quemados desde marzo de este año. Cabe recordar que el FMI pedía en su último reporte del Art. IV una devaluación de entre 10 y 25% del peso, como se puede ver en la imagen que acompaña el siguiente tuit. (Click en el siguiente tuit, apra ver el extracto...

Mientras el Indec dice que la economía cerció 4,1% en enero. Que la industria subió 5,3% en febrero. Que la pobreza por suerte bajó al 25,7% de las personas en el segundo semestre de 2017 (era 30,3% en el segundo de 2016), que la indigencia se redujo hasta 4,8% de las personas (era 6,1% un año antes), lo que pasa en la macro argentina es deuda, deuda y también, quizá, más deuda. Todo lo que suene a mejora de indicadores sociales, más allá de las discusiones metodológicas que obviamente van a existir, es en realidad el ojo del huracán. Una pequeña tregua. Porque la deuda ayuda a pisar precios. A sostener un equilibrio de precios atendible para no destruir más el consumo y el bienestar respecto a 2015.  La deuda total del gobierno central (externa e interna) sube sin freno desde 2015. Click en imágenes para agrandar. Datos del Ministerio de Finanzas, Dirección Nacional de Cuentas Internacionales. Los intereses de la deuda sobre el PBI cada vez son más altos. Estos intere...

¿Qué estamos viendo acá? Que el IVA recauda casi 2 puntos más en relación con toda la estructura impositiva, mientras ganancias 3 puntos menos. Después se pueden hacer distintas lecturas que les dejo a cada uno. Pero la clave acá está en que la estructura tributaria, incluso antes de la reforma, se ha hecho más regresiva. (Click en imágenes para agrandar)

El gobierno debería escuchar mejor a los industriales, entender que sin un proyecto de largo plazo, donde haya algún involucramiento del campo, los trabajadores y el Estado, es imposible lograr una industria próspera, con innovación y estabilidad. Originalmente publicado aquí: http://lateclaenerevista.com/2018/03/14/la-disputa-industriales-gobierno-hernan-p-herrera/ En esta nota me planteo explorar muy brevemente las relaciones entre el tipo de cambio real y el crecimiento industrial. Antes de sumergirnos en el análisis de los datos, es fundamental señalar con claridad que existen otras variables de importancia, como el crecimiento de los socios comerciales, la estabilidad y la capacidad instalada, que haya madurado en el tiempo. Primero que nada, corresponde definir y poner en juego el concepto de tipo de cambio real. El tipo de cambio real es el precio relativo de los bienes entre diferentes países. Es la relación entre el poder de compra de dos monedas...

El otro día un amigo me pedía pruebas acerca de qué ciclos económicos de la Argentina transitaron una mayor industrialización. En el momento le hablé de esto, pero con unos minutos más fui a los datos y conseguí algún gráfico y armé otros. (Click en imágenes para agrandar). ¿Qué estamos viendo? 1. Entre 1993 y 2001 la industria cayó, a una tasa acumulativa anual de 0,7%, mientras creció arriba de 10% entre 2002 y 2007 y en un 4,2% anual acumulativo entre 2008 y 2013. Fuente: Eduardo Basualdo, equipo de la Flacso, publicado por Cefidar: Documento de Trabajo Nº 68 – Abril de 2015. 2.  Precios constantes, en "cantidades". La industria entre puntas, de 2004 a 2011, creció 44,6%, cayó 5,7% entre 2011 y 2015, y siguió cayendo 4,49% entre 2015 y 2017. En el gráfico el sector que más creció fue transporte y comunicaciones. El gobierno actual, no sólo no modificó el problema para perfeccionar la industrialización del país que se vivía desde 2011, además empeoró el patrón e...

"Confío que en algunos años los argentinos van a pensar en su moneda, no en la de otro país" (Macri). Tienen al HSBC y al FMI en la UIF, tomaron récord mundial y nacional de deuda en 2 años. El déficit comercial es récord. El que tiene que empezar a pensar en dólares para el país, conteniendo la fuga, también récord, es él. Como se puede ver en el siguiente gráfico, el saldo comercial corriente en dólares marcó un rojo récord en 2017. Incluso en términos del PBI es un registro rojo que no se veía desde 1998. Por supuesto que los buenos años en la Argentina, en lo que hace a crecimiento generan un aumento de importaciones (se habla de 3% de aumento de impo por cada punto de crecimiento), pero en este 2017 la elasticidad fue mucho mayor, por la apertura importadora, que es disfuncional al crecimiento industrial. Esto es un problema muy grande que sólo se sostiene con niveles tremendos de deuda. Se calculan cerca de 130.000 millones de dólares tomados de deuda desde que asu...